新华财经上海7月6日电（林郑宏）虽然只过了4个交易日，但是7月以来的A股市场却发生了明显变化。
新华财经统计显示，截至7月6日收盘，31只申万一级行业指数中，通信、电子两大上半年热门方向出现大幅回调，两大行业指数月内跌幅分别达13.71%和11.02%。而煤炭、农林牧渔、石油石化、医药生物等方向涨幅居前，相关行业指数月内涨幅均超过6%，市场初现“高低切换”。
7月迄今申万二级行业指数涨幅前十（截至7月6日）
7月迄今申万二级行业指数跌幅前十（截至7月6日）
创新药概念股7月以来强劲反弹
进一步细分来看，124只申万二级行业指数中，贵金属、养殖业、航海装备和化学制药四大行业指数月内涨幅均已超过10%。其中化学制药行业指数此前走出月线“十连阴”，阶段走势疲软程度堪称历史罕见，但7月以来却现强劲反弹，仅4个交易日就完全收复了二季度跌幅。
化学制药前十大市值公司7月以来股价表现（截至7月6日）
从成分股来看，化学制药总市值排名前十位公司股价7月以来均有不俗表现，其中石药创新、科伦药业、艾力斯、百利天恒月内涨幅达两位数，而行业龙头百济神州、恒瑞医药亦分别录得8.79%和9.09%的月内涨幅。
值得注意的是，化学制药总市值前十位公司均为创新药概念股，其中有4家公司是科创板公司。截至7月6日收盘，科创创新药ETF国泰（589720）暂以10.73%的月内涨幅位列行业主题ETF首位，显示市场资金对于“科创板+创新药”方向的追捧。
港股创新药概念股7月以来的表现更胜A股，恒生创新药指数7月以来劲升15.4%，已创下2025年7月后最佳月度表现，多只港股创新药相关ETF如恒生创新药ETF华泰柏瑞（520500）月内涨幅已超20%。
医保两大机制变革释放制度红利
此前走势持续疲软的创新药板块，何以在下半年伊始就迎来逆转向上行情？业内分析认为，或与6月29日政策面释放对创新药重磅利好有关。
新华财经注意到，6月29日，国家医保局公示通过2026年基本医保目录及商保创新药目录调整初步形式审查的药品名单及相关信息。业内观点分析认为，本次目录调整中“预申报”与“商保衔接”两大机制变革释放制度红利：前者将创新药准入周期压缩近一年，后者为高价药开辟“商保先行、医保跟进”的新通道。
先来看2026年目录调整首次引入的“预申报”机制。以往药品须获得正式注册批件后方可申报医保目录，部分刚获批的创新药可能因时间窗口问题错过当年调整。新规则允许申报开始时尚未正式获批、且在6月10日前完成技术审评的药品预先申报。摩根大通研报指出，这一改动可将药品从获批到纳入医保的时间差由历史上的一至两年大幅压缩。另有行业专家指出，预申报机制预计可将创新药的医保准入周期显著缩短约1年，同时大幅加速药品纳入医保后的商业化放量进程。
另一关键变化是正式建立起商业保险与国家医保目录的衔接机制。2026年方案首次将“已纳入商保目录”作为基本医保目录申报的条件之一。2025年首版商保创新药目录已纳入18家企业的19种药品。摩根大通认为，这一“商保先行、医保跟进”的模式，为过往因价格问题难以进入医保的高价创新药打开了大门。
此外，本次目录调整还进一步完善了谈判药品的续约规则，明确独家谈判药品连续纳入目录满8年后将转入常规目录。这一机制为谈判药品提供了更长期的价格稳定预期，对上市公司而言，这意味着产品在纳入目录后的长期价格确定性得到制度性保障，有助于企业在制定长期研发和商业化规划时拥有更强的可预期性。
中信建投证券医药首席分析师袁清慧表示，2026年医保审查结果释放出积极信号：申报数量与通过率提升，新药申报占比突出，叠加预申报机制首次落地，体现了医保目录调整对创新药发展的持续支持，创新药医保准入效率有望进一步提升，商保创新药目录的增量支付空间值得期待。
海外商业化逐步兑现密集回购提振市场信心
除了政策面释放制度红利，中国创新药今年以来在海外商业化上的重大进展也成为推升板块逆转的基本面动力。
中信证券最新研报分析认为，2026年下半年中国创新药产业基本面稳步向好，核心来自研发质量提升、全球价值验证和盈利能力改善。中国创新药逐渐进入“全球注册+商业化兑现”阶段。研发上，2026 美国临床肿瘤学会（ASCO）中国原创研究入选口头发言数量达94项，同比增长29%创历史新高，标志着中国管线质量持续提升。全球合作上，2026年迄今为止，中国创新药授权引出（license-out）总金额达943亿美元、同比大涨80.8%，首付款达55.0亿美元、同比涨幅达124.2%，跨国药企对中国创新药管线认可度继续增强。财务报表上，部分创新药企业已在2025年实现扭亏为盈。
展望下半年以及未来，世界肺癌大会、欧洲肿瘤内科学会等医药行重磅会议陆续召开，多个注册性研究进入读出窗口，全球III期／注册研究持续推进，海外商业化逐步兑现等有望共同驱动创新药板块表现。
华福证券指出，全球资金正在重新配置生物科技资产，国内创新药严重低估，正在吹响反攻号角。一方面，市场资金正从单一AI主线向具备产业兑现能力的创新药扩散，生物科技逐步成为全球成长资产的重要配置方向；另一方面，中国创新药国际化趋势已进入加速兑现阶段，未来3-5年有望迎来概念验证、全球III期临床推进、海外注册获批及商业化放量的黄金周期，产业价值将从License-out逐步向全球产品收入和长期现金流兑现。
新华财经还注意到，6月以来，国内创新药企业掀起密集回购潮。如百利天恒公告拟以1亿元至2亿元进行回购；中国生物制药宣布12个月以不超过20亿港元回购股份；恒瑞医药公告已耗资7.7亿元回购股份1205.62万股；药明康德启动总金额为10亿元的A股回购计划等。
业内观点认为，多家创新药企业拿出真金白银回购股份，彰显了对自身经营基本面和财务稳健度的信心。中长期来看，医药刚需属性突出，叠加医保支付体系平稳运行，为药企营收稳定和现金流可持续提供了支撑，夯实了行业发展的安全价值底座。
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